EnglishNhững cổ phiếu có P/E thấp
| Date: 03/08/2025 | 255 Views | Kiến Thức Thị Trường Chứng Khoán, Phân Tích Cổ Phiếu |
Những cổ phiếu có P/E thấp và câu chuyện đầu tư
Liệu nhà đầu tư có nên rót tiền vào những cổ phiếu có P/E thấp so với trung bình ngành và toàn thị trường? Hay đó chỉ là những “của ôi thiu” bị thị trường lạnh nhạt và kém tiềm năng?
Hãy cùng Tradevietstock phân tích kỹ hơn để hiểu rõ câu chuyện đầu tư đằng sau những cổ phiếu có P/E thấp như vầy— và đánh giá xem liệu đây có thể là cơ hội dài hạn hay chỉ là những case đầu tư cần tránh xa.
I. HBC – CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình: Chạm đáy toàn ngành
1. Tổng quan doanh nghiệp
Đứng đầu trong danh sách những cổ phiếu có P/E thấp chính là CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (mã chứng khoán: HBC). HBC là một trong những doanh nghiệp tư nhân lớn nhất trong lĩnh vực xây dựng tại Việt Nam. Thành lập từ năm 1987, công ty đã trải qua hơn ba thập kỷ hình thành và phát triển, từng bước khẳng định vị thế hàng đầu trong thi công dân dụng, công nghiệp, cao tầng và các công trình hạ tầng kỹ thuật.
Hòa Bình được biết đến qua việc thi công các công trình trọng điểm, như Landmark 81, khu đô thị Sala, các khu nghỉ dưỡng cao cấp tại Phú Quốc, Đà Nẵng, Nha Trang… Không chỉ dừng lại ở thị trường trong nước, HBC từng có tham vọng vươn ra thị trường quốc tế như Malaysia, Myanmar, Kuwait với mong muốn trở thành một “tổng thầu quốc tế”.
Tuy nhiên, những năm gần đây, HBC đối diện với nhiều thách thức: biên lợi nhuận giảm, dòng tiền âm kéo dài, khách hàng chậm thanh toán, các khoản phải thu lớn, và đặc biệt là giai đoạn 2023–2024 đánh dấu khủng hoảng quản trị khi Chủ tịch sáng lập – ông Lê Viết Hải – rút khỏi HĐQT, để lại khoảng trống lãnh đạo đáng kể.
Dù vậy, điều đáng lưu ý là HBC vẫn còn thương hiệu mạnh, đội ngũ kỹ sư – quản lý nhiều kinh nghiệm và mạng lưới dự án lớn khắp Việt Nam. Đây là những yếu tố nền tảng để doanh nghiệp có thể tái cấu trúc và phục hồi khi thị trường xây dựng khởi sắc trở lại.
2. Câu chuyện doanh nghiệp: từ đỉnh cao đến vùng định giá thấp nhất lịch sử
Giai đoạn 2016–2019 là thời kỳ đỉnh cao của HBC. Khi ấy, cổ phiếu giao dịch quanh vùng 30.000–40.000 đồng, vốn hóa đạt hàng chục ngàn tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp duy trì mức 9–10%, doanh thu thường xuyên tăng trưởng trên 20% mỗi năm.
Tuy nhiên, HBC khi đó cũng đã là doanh nghiệp có quy mô vay nợ rất lớn, đặc biệt là các khoản phải trả cho nhà cung cấp, vay ngắn hạn và dài hạn từ ngân hàng để tài trợ cho hàng loạt dự án tổng thầu EPC. Đã có thời điểm tổng nợ vay của HBC vượt quá 6.000 tỷ đồng – con số đáng kể với một doanh nghiệp xây dựng. Điều này khiến chi phí tài chính ăn mòn lợi nhuận, trong khi dòng tiền bị âm kéo dài do khách hàng thanh toán chậm.
Giai đoạn sau năm 2020, đặc biệt là sau đại dịch COVID-19 và trong bối cảnh siết tín dụng bất động sản từ 2022 trở đi, HBC chịu ảnh hưởng nặng nề. Hệ lụy từ mô hình tổng thầu EPC nặng nợ, phụ thuộc khách hàng bất động sản bị đẩy lên đỉnh điểm. Hàng loạt chủ đầu tư trì hoãn thanh toán, khiến dòng tiền HBC rơi vào khủng hoảng.
Năm 2023, HBC ghi nhận lỗ ròng gần 1.000 tỷ đồng – lần đầu tiên sau nhiều năm báo lỗ nặng. Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu (D/E) vào cuối năm 2023 từng đạt đỉnh kỷ lục gần 163 lần – mức báo động chưa từng có. P/E trailing vì vậy gần như không thể tính toán.
Tuy nhiên, bước sang năm 2024, HBC bắt đầu xuất hiện dấu hiệu xoay chuyển khi thực hiện tái cấu trúc khoản nợ, thoái vốn khỏi các công ty con hoạt động kém hiệu quả, đồng thời ký thêm một số gói thầu mới tại khu vực phía Nam. Công ty cũng thu hẹp quy mô hoạt động, cắt giảm chi phí và đàm phán giãn nợ với ngân hàng.
Nhờ các biện pháp này, đến giữa năm 2025, HBC bắt đầu có lãi trở lại, dù ở mức khiêm tốn. Quan trọng hơn, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã chuyển dương – một tín hiệu tích cực đối với một doanh nghiệp xây dựng đang trong quá trình tái cấu trúc. Hệ số D/E cũng giảm mạnh về khoảng 7,8 lần – tuy vẫn cao, nhưng là bước tiến rất lớn so với trước đó.
Tại thời điểm tháng 8/2025, cổ phiếu HBC giao dịch quanh vùng 7.500, vốn hóa chỉ còn hơn 2.000 tỷ đồng. P/E hiện tại rơi vào khoảng 3.2 lần – mức định giá rẻ nhất trong hơn 10 năm qua.
3. Kỳ vọng đầu tư: khi rủi ro đã phản ánh vào giá
Tại mức P/E khoảng 3.2, HBC trở thành cổ phiếu xây dựng hiếm hoi có định giá thấp hơn cả trung bình ngành (15–20 lần) và thị trường chung (~17 lần). Dưới góc nhìn đầu tư giá trị, đây là thời điểm hấp dẫn để theo dõi cổ phiếu này.
Điều đầu tiên cần lưu ý: giá cổ phiếu đã phản ánh gần như toàn bộ các rủi ro trong quá khứ – bao gồm cả khủng hoảng dòng tiền, quản trị và giảm tốc tăng trưởng. Việc doanh nghiệp vẫn duy trì được hoạt động, có khả năng sinh lãi và sở hữu thương hiệu mạnh là yếu tố đáng kỳ vọng trong giai đoạn phục hồi.
Thứ hai, kỳ vọng chu kỳ bất động sản – xây dựng nhà ở tăng trưởng mạnh vào cuối 2025 – 2026 và 2027 để HBC có thể đạt mức doanh thu 7000-9000 tỷ đồng/năm.
Thứ ba, nhiều tín hiệu cho thấy HBC đang thu hút lại sự chú ý của nhà đầu tư tổ chức. Một số quỹ trong nước đã bắt đầu gom mua quanh vùng giá thấp, đặt cược vào khả năng phục hồi từ tái cấu trúc. Ngoài ra, HBC có thể trở thành đối tượng M&A trong tương lai, khi mô hình tổng thầu sở hữu tài nguyên nhân lực và khách hàng vẫn còn giá trị.
- Định giá quá thấp
Giá cổ phiếu chỉ quanh 7.500–8.500 đồng, P/E forward 6.5–7.3 lần – mức rẻ nhất trong 10 năm. Đây là cơ hội cho nhà đầu tư chiến lược mua tài sản giá rẻ để tái cấu trúc và kỳ vọng tăng trưởng.
- Đang tái cấu trúc tích cực
HBC đã cắt giảm chi phí, thoái vốn khỏi công ty con yếu, tái cơ cấu nợ và cải thiện dòng tiền. D/E giảm mạnh từ 163 lần (2023) xuống còn khoảng 7.8 lần (2025).
- Vẫn còn giá trị cốt lõi
HBC vẫn là một tổng thầu dân dụng có thương hiệu, mạng lưới đối tác và năng lực thi công đáng kể – những tài sản vô hình hấp dẫn cho nhà đầu tư.
- Chu kỳ ngành có thể đảo chiều
Nếu thị trường bất động sản hồi phục sau 2025, doanh nghiệp như HBC có thể bật lại mạnh mẽ.
- Phù hợp với nhiều nhóm nhà đầu tư
HBC có thể là mục tiêu cho các tập đoàn BĐS muốn tích hợp xây dựng, công ty xây dựng nước ngoài cần mở rộng, hoặc các quỹ PE săn doanh nghiệp tái cấu trúc.
II. NTL – CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm: Cổ phiếu bất động sản ít nợ, định giá thấp
1. Tổng quan doanh nghiệp
Một trong những cổ phiếu có P/E thấp chính là CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm (mã: NTL). Đây là một doanh nghiệp bất động sản lâu đời tại Hà Nội, tập trung phát triển các khu đô thị, nhà ở liền kề và biệt thự. Công ty được biết đến với dự án khu đô thị Bắc Quốc lộ 32, khu đô thị Lideco, và một số quỹ đất lớn tại Cổ Nhuế, Bắc Từ Liêm.
Điểm mạnh nổi bật của NTL là cơ cấu tài chính rất lành mạnh. Tính đến quý II/2025, công ty gần như không có nợ vay dài hạn. Tổng tài sản khoảng 2.800 tỷ đồng, với tiền mặt và tương đương tiền chiếm gần 25%. Đây là điều hiếm thấy trong ngành bất động sản vốn phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy tài chính.
2. Câu chuyện doanh nghiệp
NTL từng được thị trường chú ý trong giai đoạn 2010–2015 khi phát triển thành công nhiều khu đô thị quy mô trung bình tại Hà Nội. Tuy nhiên, từ sau đó đến nay, công ty không mở rộng đáng kể, dẫn tới doanh thu và lợi nhuận đi ngang hoặc sụt giảm nhẹ. Cổ tức tiền mặt đều đặn, nhưng kỳ vọng tăng trưởng gần như bằng 0.
Trong năm 2024–2025, NTL không ghi nhận nhiều doanh thu mới vì một số dự án chưa được phê duyệt hoặc chưa thể triển khai bán hàng. Tuy nhiên, báo cáo tài chính vẫn cho thấy lợi nhuận ròng dương, biên lợi nhuận cao và dòng tiền ổn định.
Các khu đất, dự án chính của NTL:
- Khu đô thị mới Dịch Vọng – Quận Cầu Giấy, Hà Nội gồm nhiều ô đất như CC1, CC3, NO10, NO11. Tuy nhiên, tổng diện tích vẫn chưa rõ
- Khu đô thị Bắc Quốc lộ 32 – Huyện Hoài Đức, Hà Nội với quy mô: 38,8 ha
- Dự án Bãi Muối – TP. Hạ Long, Quảng Ninh với quy mô: 23 ha
- Dự án Núi Hạm – TP. Hạ Long, Quảng Ninh với quy mô dự kiến: 68 ha
3. Kỳ vọng đầu tư
Với P/E hiện tại dưới ở mức âm 65, NTL đang rơi vào vùng định giá rất rẻ, dù ít rủi ro vĩ mô. NTL thường chi trả cổ tức tiền mặt 10–15%/năm. Tuy nhiên, cổ tức tiền mặt không có nghĩa là tốt, đặc biệt là ngành bất động sản. Bởi vì việc chia tiền mặt nhiều có nghĩa là công ty ít thúc đẩy mở rộng và làm dự án mới, cũng như không có nhu cầu mở rộng sang các dự án lớn với giá vốn đắt đỏ.
Tuy nhiên, để giá tăng mạnh trở lại, công ty cần:
- Được phê duyệt và triển khai bán hàng các dự án mới.
- Nắm giữ quỹ đất ở các khu vực chiến lược và trung tâm Hà Nội
NTL sẽ là một cổ phiếu bất động sản phù hợp với nhà đầu tư thích cổ tức tiền mặt đều đặn
III. TDC – CTCP Kinh doanh và Phát triển Bình Dương: Khu Vực Bão Hòa
1. Tổng quan doanh nghiệp
TDC là một thành viên của Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp – Becamex IDC, có trụ sở tại Bình Dương. Công ty chuyên đầu tư và phát triển các dự án nhà ở, khu dân cư, và đô thị mới tại địa bàn tỉnh.
TDC nắm giữ nhiều quỹ đất tại các khu vực đang phát triển mạnh ở Bình Dương như Thủ Dầu Một, Bến Cát, Tân Uyên. Một số dự án đáng chú ý gồm khu dân cư Hòa Lợi, khu đô thị TDC Plaza, khu nhà ở TDC Hữu Nghị.
2. Câu chuyện doanh nghiệp
TDC từng có giai đoạn tăng trưởng mạnh theo làn sóng phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút FDI của tỉnh Bình Dương. Tuy nhiên, trong vài năm gần đây, kết quả kinh doanh biến động mạnh do phụ thuộc lớn vào tiến độ ghi nhận bất động sản.
Ngoài ra, bởi vì Bình Dương là thủ phủ công nghiệp của tp HCM, nên bất động sản tại đây chủ yếu là phân khúc tầm thấp đến trung và nhà ở dành cho công nhân các xí nghiệp công nghiệp, nên đây không được gọi là “quỹ đất vàng” như các khu vực trung tâm HCM.
Giá đất khu vực Bình Dương từ 2019-2024 cao nhất khoảng 38tr/m2 và trong năm 2025, giá đất cao nhất khoảng 52tr/m2 (khu vực Thủ Dầu Một). Đây là một mức tăng tương đối khiêm tốn so với các khu vực đắt đỏ khác gần trung tâm HCM. Chính vì lý do này, TDC khó so bì với các ông lớn ngành bất động sản khác.
3. Kỳ vọng đầu tư
Tại vùng giá hiện tại, cổ phiếu TDC đang có P/E khoảng 6,4 lần – thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung ngành bất động sản.
TDC không có quá nhiều kỳ vọng đầu tư do không sở hữu vị trí đắc địa hay quỹ đất vàng tại khu vực trung tâm TP.HCM. Việc P/E thấp hơn trung bình ngành trong một chu kỳ tăng giá của bất động sản là điều dễ hiểu.
TDC không phải là một ứng cử viên sáng giá trong ngành bất động sản, đặc biệt là xét về tiềm năng và dư địa.
IV. D2D – CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2: Giá trị ẩn trong quỹ đất lớn
1. Tổng quan doanh nghiệp
Cuối cùng trong danh sách những cổ phiếu có P/E thấp ngày hôm nay chính là D2D. Đây là một doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp và nhà ở tại tỉnh Đồng Nai, có lịch sử hoạt động lâu năm và quỹ đất sạch lớn.
Các dự án nổi bật gồm khu công nghiệp Nhơn Trạch 2, khu dân cư Lộc An, khu nhà ở D2D tại TP. Biên Hòa. Ngoài ra, công ty còn quỹ đất chờ phát triển tại Long Thành – nơi được hưởng lợi trực tiếp từ sân bay quốc tế Long Thành trong tương lai.
2. Câu chuyện doanh nghiệp
D2D ghi nhận biên lợi nhuận gộp cao nhờ giá vốn thấp, do quỹ đất đã được tích lũy từ nhiều năm trước. Công ty có lịch sử chi trả cổ tức đều đặn bằng tiền mặt, dòng tiền dương, và hầu như không có nợ vay.
Tuy nhiên, điểm yếu là tốc độ triển khai dự án khá chậm và quy mô tăng trưởng hạn chế, do định hướng quản trị an toàn, ít mở rộng mạnh mẽ. Ngoài ra, quỹ đất của D2D cũng không quá hấp dẫn nếu xét về mặt vị trí và tiềm năng dài hạn.
Quỹ đất chủ yếu của D2D:
- Khu tái định cư Lộc An – Long Thành (Đồng Nai) với quy mô khoảng 41,17 ha và giá bán ~15–24 triệu đồng/m²
- Khu công nghiệp Châu Đức (Bà Rịa – Vũng Tàu) với quy mô hơn 31 ha đất công nghiệp và giá trị chuyển nhượng gần nhất ~246 tỷ đồng cho 97.709 m²
3. Kỳ vọng đầu tư
P/E hiện tại của D2D dao động quanh mức 6,5 lần — thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành, trong khi rủi ro gần như ở mức tối thiểu.
Tuy nhiên, dù sở hữu quỹ đất lớn tại Đồng Nai và khu vực lân cận sân bay Long Thành, D2D không thực sự có tiềm năng tăng trưởng đột biến như các chủ đầu tư nắm giữ đất ở các vị trí trung tâm.
Việc đầu tư vào D2D không thực sự hấp dẫn nếu bạn kỳ vọng dư địa tăng trưởng đột biến.
V. Kết luận
Như đã phân tích ở trên, không phải cứ đầu tư vào những cổ phiếu có P/E thấp là an toàn và phi rủi ro. Đôi khi chính thị trường đã giúp ta định giá rủi ro của một cổ phiếu thông qua cung cầu và dòng tiền tổ chức rồi. Chỉ có những case đặc biệt thì khi P/E cực thấp, ta mới cần quan tâm và đầu tư, và đây phải là cổ phiếu có tài sản tốt, cũng như là chỗ đứng trong ngành.
Bảng tóm tắt: Những cổ phiếu có P/E thấp và câu chuyện đầu tư
| Mã CP | Doanh nghiệp | P/E hiện tại | Câu chuyện đầu tư | Kỳ vọng & rủi ro |
| HBC | CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình | ~3.2 | Từng là tổng thầu dân dụng hàng đầu, đang tái cấu trúc mạnh sau khủng hoảng dòng tiền và lãnh đạo | Kỳ vọng phục hồi nếu BĐS dân dụng 2025–2026 khởi sắc; có thể là mục tiêu M&A. |
| NTL | CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm | ~âm 65 | BĐS có dòng tiền ổn định, không nợ dài hạn, cổ tức cao nhưng tăng trưởng thấp | Phù hợp nhà đầu tư ưa cổ tức. Cần được phê duyệt dự án mới để tăng giá đáng kể |
| TDC | CTCP Kinh doanh & Phát triển Bình Dương | ~6.4 | Phát triển dự án nhà ở tại Bình Dương – thị trường đang bão hòa, tăng giá đất thấp | Quỹ đất không đắc địa, tiềm năng tăng trưởng hạn chế |
| D2D | CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 | ~6.5 | Có quỹ đất lớn, tài chính lành mạnh, ít vay nợ, cổ tức đều đặn | Tăng trưởng chậm, quỹ đất không quá hấp dẫn về vị trí |
Trade Việt Stock hy vọng rằng thông tin trong bài viết Những cổ phiếu có P/E thấp này sẽ giúp mọi người bắt đầu hành trình đầu tư của mình một cách suôn sẻ và tự tin hơn. Chúc mọi người đầu tư x2!!!
Nếu các bạn có nhu cầu cập nhật tín hiệu giao dịch tức thì, hãy liên hệ qua Zalo hoặc Telegram.
Số điện thoại: 085 207 5972 để thảo luận chi tiết và nhận source của chỉ báo giao dịch
Trở thành khách hàng của TradeVietstock ngay hôm nay để nhận những khuyến nghị đầu tư giá trị.
Tham khảo hiệu suất đầu tư của team tại đây
Tìm hiểu kiến thức đầu tư thị trường chứng khoán và tài chính tại đây
Một số đơn vị hợp tác cùng TradeVietstock dưới đây:
App đầu tư hiện đại và thân thiện nhất mà admin tin tưởng, đi kèm nhiều ưu đãi và tính năng admin rất hài lòng
App giao dịch phổ biến hiện nay mà admin từng dùng trong thời gian dài
App giao dịch tương đối tốt
App giao dịch tập trung vào tệp khách hàng với tài sản lớn
